تجنب التداول المتكرر للأسهم، خاصةً في أوقات التقلبات الشديدة للسوق

العائلات الأمريكية التي تتداول الأسهم بشكل متكرر تحقق عائدًا سنويًا قدره 11.4% فقط، بينما يبلغ متوسط العائد للسوق ككل 17.9%. الفارق بينهما يعود بالكامل تقريبًا إلى رسوم التداول. خلال فترة التقلبات الشديدة في السوق الصيني بين عامي 2014 و2015، خسرت 85% من العائلات التي تمتلك أصغر محافظ استثمارية ما يقارب 250 مليار يوان، أي ما يعادل 30% من قيمة استثماراتهم، مقارنةً بالعائلات التي احتفظت بأسهمها دون تغيير.

التكلفة

لا توجد تكاليف مالية مباشرة. التحدي الحقيقي هو مقاومة الرغبة في التداول فور رؤية الأخبار أو عندما يربح الآخرون؛ يجب التحلي بالصبر في هذه الحالات.

الفائدة

الدراسة شملت 66,465 حسابًا عائليًا لدى شركات وساطة أمريكية خلال الفترة من 1991 إلى 1996. المجموعة التي تتداول أكثر حققت عائدًا سنويًا قدره 11.4%، بينما بلغ متوسط العائد للسوق 17.9%، ومتوسط العائد للعائلات ككل 16.4%. معدل التداول السنوي لهذه المجموعة كان 75%، أي أنهم يغيرون أسهمهم ثلاثة أرباع المرات سنويًا. الفارق في العائدات بين المجموعتين قبل خصم رسوم التداول كان ضئيلًا جدًا، مما يؤكد أن التكاليف هي السبب الرئيسي للفارق. في الصين، استُخدمت بيانات يومية لحوالي 40 مليون حساب في بورصة شانغهاي خلال الفترة من يوليو 2014 إلى ديسمبر 2015، حيث ارتفع مؤشر شانغهاي المركب بنسبة 150% ثم انخفض بنسبة 40% في نهاية العام. العائلات التي تمتلك أصغر محافظ استثمارية (85% من إجمالي العائلات) خسرت 250 مليار يوان، بينما حققت المجموعة الأكبر (0.5% من العائلات) أرباحًا قدرها 254 مليار يوان، وكلتا القيمتين تعادلان 30% تقريبًا من قيمة محافظهم الاستثمارية. في فترات السوق الهادئة، لا يتجاوز الفارق في العائدات 1% إلى 3% فقط.

ملاحظات

البيانات الأمريكية تعود لعقد التسعينيات، وتختلف هيكلية رسوم التداول والضرائب في الصين عنها، لكن المبدأ الأساسي يظل صحيحًا: كلما زاد التداول، قل العائد النهائي. الدراسة الصينية لا تنصح بعدم شراء الأسهم، بل توضح أن التداول المفرط يؤدي إلى تحويل الأموال من العائلات الصغيرة إلى المجموعات الأكبر حجمًا، حيث شكلت الحسابات الفردية 90% من إجمالي تداولات البورصة خلال تلك الفترة. لا يوجد إحصاء رسمي يؤكد شائعة «خسارة 90% من المتداولين»، لذا لم يتم استخدامها هنا. معدل التداول السنوي في الصين بلغ 18 مرة، مقارنة بـ 75% فقط في الولايات المتحدة خلال فترات السوق الهادئة. لذا، من الأفضل تجنب التداول المفرط في أوقات التقلبات الشديدة. لا يُعد هذا نصيحة استثمارية. 〔250000000000〕 〔250000000000〕 〔40000000〕 〔5166.35〕 〔880000000000〕 〔808000000000〕 〔254000000000〕 〔2012〕

المصادر · 3

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf