Jangan sering melakukan transaksi saham; terutama saat pasar sedang naik-turun drastis

Keluarga di AS yang paling sering bertransaksi hanya mendapat keuntungan 11,4% per tahun, sementara rata-rata pasar mencapai 17,9%. Selisih ini hampir seluruhnya disebabkan oleh biaya transaksi. Pada periode pasar yang sangat fluktuatif di Tiongkok tahun 2014-2015, 85% keluarga dengan akun terkecil justru melakukan transaksi terlalu sering. Mereka kehilangan sekitar 250 miliar yuan dibandingkan keluarga yang memilih untuk memegang sahamnya saja; jumlah ini setara dengan 30% dari total nilai awal portofolio mereka.

Biaya

Tidak ada biaya apa pun. Yang sulit adalah menahan diri saat melihat berita dan ingin segera bertransaksi, atau saat orang lain sedang mendapat keuntungan dan kita ingin ikut menambah posisi.

Manfaat

Penelitian ini mengamati 66465 akun keluarga di perusahaan sekuritas diskon AS antara tahun 1991 hingga 1996. Kelompok yang paling aktif bertransaksi hanya mendapat imbal hasil tahunan 11,4%, sementara rata-rata pasar mencapai 17,9% dan rata-rata keluarga mendapat 16,4%. Tingkat perputaran saham mereka mencapai 75% per tahun, artinya mereka mengganti tiga perempat saham yang dimiliki setiap tahun. Perbedaan imbal hasil kotor antara kelompok yang aktif dan tidak aktif sangat kecil, sehingga selisih utamanya memang berasal dari biaya transaksi. Data dari Tiongkok menggunakan data harian akun di Bursa Efek Shanghai selama 18 bulan, dari Juli 2014 hingga Desember 2015. Selama periode ini indeks komposit Shanghai naik lebih dari 150% sebelum akhirnya turun 40% pada akhir Desember. Keluarga dengan akun terkecil (85% total akun) mengalami kerugian 250 miliar yuan, sementara kelompok terbesar (0,5% akun) justru mendapat keuntungan 2540 miliar yuan; keduanya setara dengan 28% dan 31% dari total nilai awal portofolio mereka. Sebagai perbandingan, pada periode pasar yang lebih tenang sebelumnya, selisihnya hanya 1% hingga 3% saja. Rata-rata keluarga di Tiongkok mengganti sahamnya hampir 18 kali setahun selama periode ini, jauh lebih sering dibandingkan keluarga AS yang hanya mengganti 75% portofolionya.

Catatan

Data dari AS berasal dari era 1990-an; struktur komisi dan pajak di pasar saham Tiongkok memang berbeda, namun prinsip bahwa semakin sering bertransaksi maka keuntungan bersih semakin berkurang tetap berlaku. Penelitian di Tiongkok tidak menyatakan bahwa investor tidak boleh membeli saham sama sekali; yang ditunjukkan adalah bahwa keluarga dengan akun kecil justru kehilangan uang karena bertransaksi terlalu sering, sementara kelompok terbesar justru mendapat keuntungan. Sekitar 90% total volume transaksi di Bursa Efek Shanghai selama periode ini memang berasal dari akun individu. Angka “90% investor ritel mengalami kerugian” yang beredar di internet tidak memiliki sumber resmi yang dapat diverifikasi, sehingga tidak digunakan dalam penjelasan ini. Tingkat perputaran saham di Tiongkok selama periode pasar panas ini mencapai hampir 18 kali setahun, jauh lebih tinggi dibandingkan 75% saja di AS; hal ini menunjukkan betapa pentingnya menahan diri saat pasar sedang sangat aktif. Informasi ini bukan merupakan saran investasi. 〔0.5〕 〔0.5〕 〔0.5〕 〔0.5〕 〔0.5〕 〔0.5〕 〔11.4〕 〔11.4〕 〔11.4〕 〔17.9〕 〔17.9〕 〔250000000000〕 〔250000000000〕 〔16.4〕 〔40000000〕 〔5166.35〕 〔880000000000〕 〔808000000000〕 〔254000000000〕 〔2012〕

Sumber · 3

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf