Ações que deram prejuízo também devem ser vendidas conforme regras pré-definidas; não adianta comprar mais para compensar o custo

O instinto humano é vender quando se ganha e segurar quando se perde. Em sete anos, entre 10.000 contas nos EUA, as ações que subiram tiveram 50% mais chance de serem vendidas do que as que caíram. O mesmo grupo de investidores também tende a comprar mais ações que já deram prejuízo. Porém, no ano seguinte, o desempenho médio dessas ações deficitárias ficou 3,4 pontos percentuais abaixo do das ações que foram vendidas.

Custo

Não há custo algum. O difícil é admitir que a ação já deu prejuízo e, então, vendê-la.

Benefício

Este estudo analisou todos os registros de transações de 10.000 contas de uma corretora de descontos nos EUA, entre 1987 e 1993. A proporção de ações lucrativas vendidas (PGR) foi de 0,148, enquanto a proporção de ações deficitárias vendidas (PLR) foi de 0,098; a diferença entre ambas foi de 0,050, com valor t superior a 35. Diariamente, as ações que subiram tiveram mais de 50% de chance de serem vendidas do que as que caíram. O mesmo grupo de contas também comprou mais ações que já estavam no vermelho: a proporção de compras subsequentes de ações deficitárias foi de 0,135, contra 0,094 para as lucrativas, com valor t de 19. O estudo também testou a ideia de que “as ações mantidas acabam subindo”. O resultado foi o oposto: no ano seguinte, o retorno extra das ações lucrativas vendidas ficou, em média, 3,4 pontos percentuais acima do das ações deficitárias que foram mantidas. O retorno extra corresponde à diferença entre o desempenho da ação e o índice de mercado. Os autores também calcularam um exemplo com base na média: ao vender ações no valor de 1.000 dólares, o retorno obtido no ano seguinte com a venda de ações deficitárias foi cerca de 4,4% maior do que com a venda de ações lucrativas. Esses 4,4% incluem a economia fiscal obtida pela venda antecipada de ações com prejuízo, calculada conforme a legislação tributária dos EUA (dados de 1987 a 1993).

Notas

Esta regra trata da decisão de “vender ou não”; a regra 15 (não negociar ações com frequência) trata de “evitar movimentações excessivas”. Ambas não se contradizem, pois seguir regras pré-definidas acaba reduzindo o número de operações. Comprar mais ações para compensar o custo é matematicamente correto, pois a compra adicional reduz a média de custo; o erro está considerar isso uma forma de reverter o prejuízo, pois na prática isso só aumenta o valor total investido naquela ação, conforme explicado na regra 19 (não concentre investimentos em uma única ação). O cálculo fiscal mencionado aplica-se à legislação dos EUA e não pode ser copiado para a China; porém, o restante do conteúdo permanece válido. Os dados analisados são de contas norte-americanas dos anos 1980 e 1990; os custos de transação e a legislação fiscal do mercado chinês são diferentes. Este conteúdo não constitui recomendação de investimento.

Fontes · 1

1. Odean T (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance 53(5):1775-1798. doi.org/10.1111/0022-1082.00072